深圳证券交易所（深交所）理事长、全国人大代表沙雁在近日的全国两会期间明确表示，创业板改革已被中国证监会列为今年资本市场改革的关键举措，深交所正全力推进相关准备工作，旨在通过质量优先、循序渐进的路径，强化其服务实体经济高质量发展的核心功能。这一表态不仅明确了今年资本市场制度建设的重点方向，也预示着注册制改革在存量市场深化将进入新的实质性阶段。
关键要点
- 改革定位明确：中国证监会已将创业板改革确立为2024年推动资本市场改革的重要任务，深交所正依据证监会部署进行紧锣密鼓的筹备。
- 实施原则清晰：改革将遵循“质量优先、循序渐进”的要求，强调稳定与发展的平衡。
- 核心目标突出：改革的最终目的是更好发挥资本市场服务实体经济高质量发展的功能，特别是支持科技创新企业。
- 政策信号连续：此次表态是继主板全面注册制改革落地后，对存量市场板块进行持续优化和完善的明确信号。
创业板改革的具体方向与筹备进展
根据全国人大代表、深交所理事长沙雁在广东代表团小组审议会议上的发言，创业板改革已成为证监会今年工作的重点之一。深交所目前的核心任务是按照证监会的统一部署，全面、细致地推进各项准备工作。沙雁强调，下一步深交所将严格落实“质量优先、循序渐进”八字要求，这暗示改革不会追求一步到位式的激进变革，而是注重规则完善、预期引导和市场承受能力之间的协调。
此次改革的核心逻辑在于进一步优化创业板服务科技创新企业的效能。自2020年8月创业板试点注册制以来，板块在发行上市、交易、退市等基础制度上已实现重大革新。截至2024年初，创业板上市公司数量已超过1300家，总市值逾12万亿元人民币，其中高新技术企业占比超过九成，战略性新兴产业企业占比亦非常高，板块定位鲜明。此次深化改革，预计将围绕提升上市公司质量、优化再融资和并购重组机制、强化退市制度执行力等方面展开，旨在打通科技、资本与实体经济的高水平循环。
行业背景与深度分析
此次关于创业板改革的表态，需置于中国资本市场全面注册制改革基本落地的宏观背景下审视。2023年，A股市场完成了主板全面实行股票发行注册制的关键一跃，标志着注册制改革从增量市场（科创板）扩展到存量市场（主板、创业板）的全面覆盖。然而，不同板块的功能定位与制度协同仍需进一步打磨。与上海证券交易所的科创板（更侧重“硬科技”和未盈利企业）以及北京证券交易所（服务创新型中小企业）相比，创业板的定位是深入贯彻创新驱动发展战略，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业。
从市场数据看，创业板的流动性和融资功能活跃。以2023年为例，尽管全球IPO市场有所降温，但创业板IPO融资规模依然位居全球主要交易所板块前列。然而，随着上市公司数量快速增加，如何通过更精准、更有效的制度安排，筛选和支持真正具有持续创新能力的公司，同时出清不具备持续经营能力的企业，成为提升板块整体质量的关键。这恰恰是“质量优先”原则的题中之义。相比之下，纳斯达克市场通过严格的分层制度（如全球精选市场、资本市场）和持续上市标准，实现了企业的动态优胜劣汰，其退市率常年保持在6%-8%左右，而A股市场整体的退市率虽有提升但仍远低于成熟市场水平。创业板的深化改革，很可能在强化退市、优化再融资门槛等方面借鉴国际经验，形成更具竞争力的制度体系。
此外，改革也需考虑当前市场环境。在提升直接融资比重、支持科技自立自强的国家战略要求下，资本市场需要提供更稳定、可预期的政策环境。“循序渐进”的提法，表明监管层充分认识到改革复杂性，旨在避免因规则剧烈变动引发市场大幅波动，这与过去几年中国金融监管强调“稳中求进”的总基调一脉相承。
未来影响与展望
创业板改革的深入推进，将对多个市场参与方产生深远影响。首先，对于优质的成长型创新创业企业，尤其是属于战略性新兴产业范畴的公司，有望迎来更加透明、高效、可预期的上市和后续融资通道，资本助力创新的渠道将更为畅通。其次，对于投资者而言，一个制度更完善、上市公司质量更高的创业板，意味着更丰富的投资标的和更健康的市场生态，但同时也对其价值发现和风险识别能力提出了更高要求。
从监管与市场建设角度看，此次改革是完善中国特色现代资本市场制度的关键一步。预计监管层将着重于：第一，进一步细化创业板定位的把握标准，确保上市资源向符合国家战略方向的创新领域集聚；第二，强化信息披露和公司治理监管，压实中介机构责任，从源头上提升上市公司质量；第三，畅通“出口”，通过优化退市指标和流程，加速市场优胜劣汰，形成良性循环。
展望未来，市场应密切关注证监会和深交所后续发布的改革实施方案细则，特别是涉及发行条件、再融资、并购重组、交易机制和退市标准的具体条款修订。创业板改革的成功，不仅将增强深交所市场的整体吸引力和竞争力，更将为全国统一大市场建设下的资本要素市场化配置提供一个关键范本，其“质量优先、循序渐进”的经验也可能为资本市场其他领域的改革提供重要参考。