36氪旗下资产交易栏目最新一期信息揭示，当前一级市场流动性需求正从传统互联网平台向硬科技与前沿AI领域集中。本期披露的18条交易线索中，超过半数涉及人工智能芯片、机器人、商业航天及脑机接口等尖端科技公司，这不仅反映了资本对下一代技术浪潮的追逐，也凸显了在IPO窗口收窄、基金存续期压力下，私募股权二级市场正成为重要的退出或资产配置渠道。
关键要点
- 硬科技资产交易活跃：本期12条“本月新增”求购信息中，涉及智元机器人、燧原科技、天数智芯、昆仑芯等AI芯片与机器人公司的需求占主导，单笔规模在3000万至1亿人民币之间。
- 巨头份额流动性需求旺盛：市场对字节跳动（预期估值约5300亿美元）、SpaceX、XAI（预期估值2300亿美元）等超级独角兽的老股或基金LP份额存在明确买卖需求，显示投资者对头部资产流动性的渴望。
- 交易结构复杂化：多条信息提及“接受进结构”、“承担管理费和carry”，显示交易更多通过基金LP份额多层转让完成，对买方的尽调和估值能力提出更高要求。
- 估值预期出现分化：多数标的“估值面议”，但昆仑芯给出700亿人民币预期估值，强脑科技有16亿美元估值线索，而纵目科技Pre-IPO轮投前估值90亿人民币，为市场提供了稀缺的定价参考点。
本期核心交易线索深度解析
本期栏目共发布18条交易线索，可分为三大类：本月新增求购（12条）、长期资产求购（6条，与新增部分有重叠）以及股权转让/增资（5条）。其中，硬科技与人工智能相关资产占据绝对核心。
在“本月新增”部分，求购需求高度集中在半导体与人工智能领域。其中，对智元机器人（人形机器人）、燧原科技（AI云端芯片）、天数智芯（通用GPU）及昆仑芯（百度系AI芯片）的老股份额求购，单笔规模均约为5000万人民币。这四家公司是中国AI算力硬件国产化浪潮中的代表性企业。值得注意的是，对昆仑芯的求购给出了明确的预期估值700亿人民币，这为一级市场提供了一个重要的价值锚点。作为对比，另一国产GPU头部公司壁仞科技在2022年完成B轮融资后估值已超过300亿人民币。
此外，商业航天公司如天兵科技、蓝箭航天（求购规模达8000万-1亿人民币）也出现在求购清单中，反映了低轨卫星互联网和太空经济赛道持续吸引资本关注。伯希和（户外装备）与强脑科技（脑机接口）的求购需求，则显示了消费科技与前沿生物交叉技术的投资热度。
在“资产求购”部分，市场对超级独角兽的流动性需求尤为突出。买方寻求字节跳动（估值约5300亿美元）约3000-5000万美元的一层LP份额，以及SpaceX同等规模的老股或LP份额。尤其引人注目的是对XAI（埃隆·马斯克旗下AI公司）老股的基金LP份额求购，其预期估值高达2300亿美元。尽管该估值未经市场充分检验，但已显示出资本对顶级AI初创公司的狂热追逐。作为参照，OpenAI在2023年初完成收购要约时估值约为290亿美元，而Anthropic的最新估值已超180亿美元。
“股权转让”部分则提供了卖方视角。其中最具体的信息是转让纵目科技（智能驾驶）Pre-IPO专项基金LP份额，投前估值90亿人民币，份额2000万，并明确管理费2%、carry20%的条款。这为市场了解智能驾驶头部企业上市前估值及基金二手份额交易成本提供了真实案例。同时，转让持有XAI老股的基金LP份额（预期估值2300亿美元，份额1亿美元）与求购信息形成呼应，表明围绕该资产的买卖盘可能同时存在。
行业背景与深度分析
这份交易清单是一级市场流动性状况与资本偏好变迁的微观缩影。其背后是几个关键趋势的交织：全球IPO市场的持续低迷、人民币与美元基金存续期到期压力增大，以及投资热点向“硬科技”的彻底转向。
首先，AI算力芯片成为交易焦点，但估值体系面临重构。清单中出现的燧原、天数、昆仑等公司，均处于国产AI芯片替代的关键赛道。然而，该领域正面临双重挑战：一方面，英伟达凭借其CUDA生态和H/B系列芯片构建了极高的壁垒，其市值已突破2.2万亿美元；另一方面，中国本土AI芯片公司需要同时应对技术研发、生态建设和商业化落地的难题。此前，寒武纪等已上市公司的市值波动（从高峰近千亿回落），使得一级市场投资者对未上市同行的估值更为审慎。昆仑芯700亿的预期估值能否获得市场认可，将是一个重要的风向标。
其次，S交易（Secondary Transaction）正在复杂化，成为重要的退出渠道。清单中频繁出现的“LP份额”、“两层结构”、“管理费和carry”等术语，表明大量交易是通过私募股权基金二手份额转让完成。根据投中数据，2023年中国私募股权二级市场累计交易额达千亿人民币规模，同比增长超过15%。这类交易通常涉及估值折价，但能为卖方提供即时流动性，为买方提供以低于最新融资轮的估值进入明星项目的可能。例如，转让中的纵目科技份额，其90亿投前估值与潜在IPO估值之间的价差，将是买方的核心获利空间。
再者，对字节、SpaceX、XAI等“核心资产”的追逐，反映了“头部效应”在二级市场同样显著。在不确定性增加的环境下，资本倾向于向最头部、最具确定性的资产集中。字节跳动5300亿美元的估值预期，虽较2023年部分交易中的3000亿美元有所上涨，但相较于其全球庞大的用户基数和广告营收（市场估计2023年营收超1100亿美元），市盈率（P/E）可能仍处在相对合理区间。对XAI高达2300亿美元的估值预期则极具争议性，这甚至超过了当前特斯拉市值的一半，凸显了市场对“马斯克概念”与生成式AI结合体的极高期待，但也伴随着巨大的泡沫风险。
未来影响与趋势展望
基于本期交易线索，我们可以预见几个关键趋势将在未来一年内持续影响一级市场：
第一，硬科技资产的S交易市场将加速成熟。随着更多AI、半导体、航天领域的公司进入成长期后期，但IPO窗口并未完全打开，老股转让和基金份额交易将成为早期投资人和基金LP退出的主流选择之一。这将催生更多专注于科技领域S交易的专项基金和中介服务机构。
第二，估值将呈现更剧烈的两极分化。对于拥有核心技术、清晰商业化路径的头部硬科技公司（如清单中的各芯片公司），其估值可能保持坚挺甚至小幅上涨。而对于技术路线尚不明确、依赖持续融资的公司，估值回调压力巨大。买方“估值面议”的普遍态度，正是议价能力增强的体现。
第三，人民币与美元资产交易逻辑将进一步区隔。清单中强脑科技的求购信息特别注明“要求可以人民币交易的结构”，而SpaceX、XAI份额则天然是美元交易。这反映了在地缘政治因素影响下，两类资产的投资者群体、流动性来源和退出预期正在分化。人民币资金将更聚焦于国产替代和内需市场明确的硬科技项目。
第四，值得观察的关键节点：一是昆仑芯、纵目科技等给出具体估值预期的公司，其最终成交价与估值的对比，将重塑细分赛道的估值基准；二是XAI高达2300亿美元的估值预期能否有任何交易落地，将成为判断AI泡沫程度的一个极端案例；三是如智元机器人这类前沿机器人公司，其产品商业化进展将与老股交易热度形成直接互动。
总而言之，这份资产交易清单不再是简单的信息罗列，它已成为观察中国一级市场资金流向、风险偏好和估值博弈的关键温度计。在流动性稀缺的时代，公开的交易需求本身，就是最真实的市场信号。